Equity World Surabaya – Musim pendapatan terbaru sepertinya berkontribusi terhadap aksi jual tajam dalam saham selama bulan Oktober, karena beberapa perusahaan melaporkan pendapatan bullish yang lebih dari diimbangi oleh panduan bearish tentang prospek laba masa depan.

Secara kolektif, meskipun, S & P 500 SPX, + 1.06% hasil melalui minggu yang berakhir 8 November adalah 4.9% lebih baik dari yang diperkirakan analis selama minggu 28 September, yaitu, tepat sebelum dimulainya musim penghasilan terbaru (Gbr. 1) . Seperti yang telah saya kemukakan berkali-kali sebelumnya, “pengait penghasilan” positif semacam itu setara untuk kursus

Equity World Surabaya : Wall Street Sekarang Terlalu Bullish Di Liat Dari S & P 500

Secara keseluruhan, panduan negatif yang diberikan oleh manajemen perusahaan selama panggilan konferensi pendapatan agak mengurangi perkiraan pendapatan konsensus analis untuk kuartal keempat 2018 dan kuartal pada 2019 (Gbr. 2). Namun, tingkat pertumbuhan pendapatan diperkirakan 2018 tetap stabil selama minggu 1 November dari minggu sebelumnya di 23,6%, pembacaan tertinggi untuk seri ini (Gambar 3 dan Gambar. 4). Perkiraan laju pertumbuhan 2019 turun menjadi 9,4%. Tingkat pertumbuhan proyeksi 2020 tetap solid di 10,2%.

Dengan kata lain, hasil kuartal ketiga tidak mengekang antusiasme analis untuk pertumbuhan laba tahun ini dan dua tahun mendatang. Saya, bagaimanapun, menahan antusiasme saya untuk prospek pendapatan pada 30 Oktober. Inilah alasan mengapa saya melakukannya:

1. Me vs them: Estimasi saya untuk pertumbuhan laba selama 2019 dan 2020 telah diturunkan menjadi 4,9% dan 5,3% dari 6,8% dan 8,8%. Saya memprediksi laba S & P 500 per saham adalah $ 162 tahun ini, $ 170 pada 2019, dan $ 179 pada 2020 (Gambar 5). Selama 8 November minggu, perkiraan konsensus analis Wall Street yang sebanding, masing-masing, adalah $ 162,67, $ 177,69, dan $ 194,55.

2. Pendapatan melambat ke depan: Tingkat pertumbuhan pendapatan S & P 500 telah sangat kuat tahun ini, yang telah berkontribusi — bersama dengan pemotongan pajak penghasilan perusahaan pada akhir tahun lalu — terhadap kekuatan dalam pertumbuhan pendapatan. Pendapatan per saham naik 11,2% year-over-year selama kuartal kedua, tingkat pertumbuhan tertinggi sejak kuartal kedua tahun 2011. (Gbr. 6).

Analis industri memperkirakan perlambatan pertumbuhan pendapatan-per-saham dari 8,5% tahun ini menjadi 5,5% pada 2019 dan 4,4% pada 2020 (Gbr. 7). Itu masuk akal bagi saya, karena tingkat pertumbuhan tren pendapatan telah sekitar 4,0% (Gambar 8).

Selain itu, prospek ekonomi global memburuk, sebagaimana dibuktikan oleh tren melemah dalam beberapa bulan terakhir baik di OECD Leading Indicators dan Global Composite PMI (Gambar 9 dan Gambar 10).

3. Margin keuntungan tidak mungkin untuk menetapkan rekor baru: Apa yang tidak masuk akal bagi saya adalah implikasi dari pendapatan konsensus dan pendapatan analis memperkirakan bahwa margin laba operasi S & P 500 akan terus naik ke rekor tertinggi. Angka terbaru mereka menyiratkan bahwa marjin laba akan naik menjadi 12,4% pada 2019 dan 13,1% pada 2020, dari 11,9% tahun ini. (Gbr. 11). Data Thomson Reuters menunjukkan bahwa margin laba operasi naik ke rekor tertinggi 10,9% pada akhir 2017 sebelum pemotongan pajak perusahaan. Setelah dipotong, itu naik ke rekor tertinggi baru 11,9% selama kuartal pertama 2018 dan 12,3% selama kuartal kedua (Gbr. 12).

Selama musim laba kuartal ketiga, banyak manajemen perusahaan memperingatkan bahwa, di samping pertumbuhan pendapatan mereka yang terbebani oleh perlambatan ekonomi global, margin keuntungan mereka kemungkinan akan terhimpit oleh biaya tenaga kerja yang lebih tinggi serta dampak dari tarif, yang menaikkan biaya material mereka dan mengganggu rantai pasokan mereka. Mereka tidak mengatakan apakah mereka diharapkan untuk mengimbangi sebagian dari biaya yang lebih tinggi dengan peningkatan produktivitas.

Jadi saya tidak berharap margin keuntungan S & P 500 naik lebih jauh dari sini. Jika tetap datar di wilayah rekor tinggi selama dua tahun ke depan, maka pertumbuhan laba akan menyesuaikan pertumbuhan pendapatan. Dan jika itu terjadi, maka analis industri akan menurunkan tingkat pertumbuhan mereka yang memabukkan untuk pendapatan.

 

news edited by Equity World Surabaya